融通资产一度下破9000元/吨工业硅跌势何时休？

　　近期融通资产，工业硅期货价格维持震荡下跌态势。

　　4月17日，工业硅期货主力合约SI2505盘中跌破9000元/吨，最低触及8970元/吨，创上市以来新低。截至当日收盘，SI2505合约报9015元/吨，下跌0.93%。

　　业内人士认为，工业硅价格持续创新低，主要是受强供应、弱需求的压制。

　　“在价格处于低位背景下融通资产，即便大型企业减产，供应依旧过剩，库存持续累积预期仍强，现货价格承压下跌。”广发期货分析师纪元菲表示。

　　从供给端来看，近期工业硅市场呈现“北减南增”局面，西北地区头部大厂减产停炉，但西南地区新增产能陆续开炉，使得工业硅周度产量虽有所下降，但依然维持在7万吨以上的水平。

　　“后续西北地区其他企业可能继续减产。”国信期货分析师李祥英表示，按照周度产量推算，工业硅月度产量可能在31万吨左右，在不考虑库存的情况下，基本可以满足下游需求。

　　反观需求端，整体偏低迷，且有进一步走弱的趋势。“目前，工业硅市场面临产能投放高峰期未过、需求越发低迷的局面。”李祥英表示，在行业自律协议下，当前光伏产业企业开工率较低，加之光伏产业链终端抢装需求明显走弱融通资产，硅料环节供需形势不乐观，后期多晶硅企业也要承受生产亏损扩大的压力。4月以来，有机硅价格再度下行，有机硅企业被迫进一步减产，对原材料工业硅需求低迷。此外，一季度，下游铝合金行业对工业硅的需求一般。

　　在下游需求难以回升的情况下，工业硅库存一直处于高位。截至4月17日，工业硅仓单已增至69831手，叠加现货库存，工业硅显性库存突破75万吨。李祥英解释，在供过于求的市场格局下，高库存也是导致工业硅价格持续低迷的原因之一。

　　工业硅现货价格也持续低迷。4月17日，浙江市场通氧553#均价报9050元/吨，通氧421#均价报10650元/吨。

　　从成本角度来看，当前持续低迷的价格，已经击穿了行业大部分企业的现金流成本。据百川盈孚统计，目前新疆地区平均现金流成本在10000元/吨附近，云南及四川现金流成本在11000～13300元/吨。

　　谈及当前行业供给仍未大规模缩减的原因，金元期货分析师王妤解释，虽然目前工业硅价格已跌破行业平均成本，但中大型企业仍有生产动力，且步入丰水期后，西南地区成本压力将减弱。尽管复产计划因硅价低迷有所减少，但整体产量预期有所恢复。

　　“即使价格持续低迷，但随着丰水期到来，我们还是会保持生产。”西南产区某硅厂负责人告诉期货日报记者，在当前价格低迷的情况下，他们生产出来货物后，一般会先交给贸易商，随后再点价，即盘面反弹再定价。

　　相比中小规模企业，头部企业在电力、硅煤、硅石等成本要素方面具有比较强的优势。“从期货价格来看，工业硅期货价格早就跌破中小企业现金流成本，但在行业低迷的情况下，盘面对标的并非行业平均成本线，而是头部企业的现金流成本。”李祥英解释，西北地区拥有自发电优势的企业生产成本较其他企业低1200元/吨左右，同时，原材料硅煤、硅石等方面的采购优势可以帮助企业进一步压低成本。当前期货价格已经跌至9000元/吨附近，叠加区域贴水，即使对标头部企业，盘面定价也较为充分。在供需宽松和超高库存的压制下，盘面仍有可能下跌，从而倒逼供给端的收缩。

　　展望后市，王妤认为，现阶段，工业硅仍处于供过于求格局，考虑到在产硅炉以新投产的全煤工艺产能为主，行业综合电耗处于下降趋势中，加上即将进入丰水期，电力成本对工业硅价格的支撑将进一步减弱。另外，最大下游多晶硅受终端需求退坡影响，价格大幅走弱，多晶硅企业对原料的采购热情有所减弱，需求端难以对工业硅价格形成有力支撑。因此，工业硅价格仍有一定下行空间。需要注意大厂的生产动向，若大厂进一步减产，或带动工业硅价格企稳。

　　“近期供应有小幅增量，需求维持弱势，且下游产品价格均有回落迹象，拖累工业硅价格。”纪元菲认为，尽管大型企业减产落地，但云南有新产能投放，西南地区部分小水电企业复产，西北地区开工率提高融通资产，供应减量收窄。而远期需求预期不乐观，难以完全消化目前工业硅的高供应，库存增加导致价格面临下调压力。若大型企业进一步减产导致库存去化，工业硅价格重心或上移，但在西南地区企业复产的担忧下，价格上行空间有限。

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