牛牛策略华宝基金杨洋：捕捉港股趋势里的低波红利机遇

　　港股已然成为今年以来全球最亮眼的股票市场之一。这背后牛牛策略，是全球资金正在为港股重新定价。

　　DeepSeek的横空出世，是让海外投资者转变观点的契机。这也颠覆了海外投资者的固有认知：原来AI研发不一定得砸重金、堆硬件，中国团队在效率和方法上的突破，让他们看到了中国AI技术的新可能。

　　不只AI领域，这些年中国企业在高附加值领域也不断取得优势。比如在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利牛牛策略，供应链话语权越来越强。以往，由于对中国企业竞争力的低估，港股市场部分企业存在“估值折价”现象。但随着中国在全球经济中地位的提升，这种折价或将逐渐消失。政策向支持消费倾斜，金融体系自由化，有利于提高国有企业回报率，进一步推动企业估值的修复与提升。

　　再从估值角度上来看，恒生指数的市盈率和市净率已处于历史较高分位，单看自身不算便宜。但从2024年10月开始，港股整体的盈利预测一直在上修，这是市场对经济复苏和企业盈利的乐观投票。如果看未来12个月的估值的话，那么港股目前处在历史上一个相对合理的位置，放在全球来看依然偏低估。

　　当然，港股作为新兴市场，波动率向来不低。特朗普政府上台后，贸易壁垒、通胀预期这些变量，还是会牵动港股的神经，需要投资者时刻保持警惕和关注。如果海外政策的不确定性影响到了全球资产的风险偏好，这时我们或许可以考虑在一个趋势向上的市场中寻找一个相对更偏防御的资产牛牛策略，港股通红利ETF（159220）或许就是个好选择。

　　在这波港股上涨的大beta下，它不仅跑赢了A股红利基金，还赚到了真金白银的绝对收益。说到底，港股的低波红利资产的股息率本就比A股的红利资产更有吸引力。根据6月底的数据，标普港股通低波红利指数的预计股息率达到了5.71%，无论与美债还是中债比较，都具有竞争力。如果投资者看好港股资产，又担心未来海外政策对高波动类资产带来扰动的话，不妨考虑关注一下我们的港股通红利ETF（159220）及其联接基金（A类：022887，C类：022888）。

　　数据来源：Wind，标普道琼斯指数，华宝基金，数据截至2025.6.30。观点更新时间：2025.7.28。

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